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市场概述谷歌财报显示对AI需求依然强劲，推动科技股走高，叠加美国首申失业金人数连降六周，纳指和标普500再创新高。小盘股则收跌。谷歌高开低走收涨1%。特斯拉因悲观展望而跌超8%。英伟达收盘创新高。英特尔盘后财报后跌约3%。
美国失业金数据令美联储降息预期减弱，2年期收益率盘中涨5个基点。美元涨0.3%。比特币震荡于11.85万美元附近。
黄金跌0.55%。雪佛龙或恢复在委内瑞拉开采石油，原油一度跳水、较日高跌约1.5%，随后反弹，美油收涨超1%。内盘期货夜市多数收涨，焦煤夜盘收涨5.7%，铁矿石跌超1.3%。
亚洲时段，沪指时隔三年半首次收于3600点上方，恒指五连阳，海南自贸区、稀有金属集体大涨，焦煤涨停，国债下跌。
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要闻中国强力“反内卷”！时隔27年，价格法重新修订。
特朗普的“关税样板”已经明牌了：投资换15%关税！美日协议详细版：日本5500亿美元投资美国，80亿美元采购美国农产品。
美联储“装修门”升级，特朗普首次“上门”施压降息，但解雇鲍威尔警报暂停，贝森特指有其他风险。
欧洲央行八连降后收手，维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，9月降息预期骤降；拉加德警告：若欧美贸易摩擦升级，将对通胀施加下行压力。
美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张。美国上周首申人数连续第六周下降，续请失业金人数维持2021年来高位。欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩。
报道：OpenAI准备在8月初推出GPT-5。
英特尔二季度营收超预期，宣布裁员约15%，但CEO未缓解市场对公司竞争力担忧，股价盘后先涨6%后转为跌近4%。
高奢巨头渴望欧美协议，LVMH Q2核心业务营收意外降9%，CFO称15%关税是“好结果”。
市场收报欧美股市：标普500指数涨幅0.07%，报6363.35点。道指跌幅0.70%，报44693.91点。纳指涨幅0.18%，报21057.96点。欧洲STOXX 600指数收涨0.24%，报551.55点。
A股：沪指涨0.65%，报3605.73点。深证成指涨1.21%，报11193.06点。创业板指涨1.5%，报2345.37点。
债市：美国10年期基准国债收益率涨1.59个基点，报4.3957%。两年期美债收益率涨3.62个基点，报3.9162%，
商品：WTI 9月原油期货收涨1.19%，报66.03美元/桶。布伦特9月原油期货收涨0.98%，报69.18美元/桶。COMEX黄金期货跌0.74%，报3372.50美元/盎司。
要闻详情全球重磅
中国强力“反内卷”！时隔27年，价格法重新修订。中国正全面修订实施27年的《价格法》。修正草案直指当前市场竞争中备受关注的“内卷”现象。草案内容显示，监管机构将通过完善低价倾销的认定标准、明确禁止利用算法从事不正当价格行为等手段，加大对非理性价格战的治理力度。
特朗普的“关税样板”已经明牌了：投资换15%关税！美日协议的核心在于关税减让和互惠承诺，或为欧盟和韩国等伙伴树立“模板”，以投资等融资形式换取美方更优惠的关税待遇，争取低于20%这一威胁水平以下的关税税率。有分析称，与日本达成的协议表明，15%的关税水平可以适用于大多数美国主要贸易伙伴。
美国公布美日协议详细版本：日本5500亿美元投资美国，80亿美元采购美国农产品。白宫确认，日本将通过新设投资基金向美国投资5500亿美元，这是迄今为止任何国家获得的最大外国投资承诺。日本将在零关税的最低市场准入大米框架内，立即增加75%的美国大米进口配额。美国汽车将不再受长期以来的限制，能够进入日本消费市场，并且美国的汽车标准也将首次在日本得到认可。
美日协议的“关键条款”：日本设立5500亿美元基金，美国“指哪投哪”。这只定向基金的投资决策权掌握在美方手中，资金将服务于美国的产业战略重点，而非仅限于日本企业在美项目。美国将美日协议作为与欧盟谈判的“模板”，称其他贸易伙伴能否获得类似的互惠关税，取决于其能否提供类似的融资工具。这也意味着未来美国贸易谈判策略可能更多地与大规模、战略导向的资本承诺挂钩，而非单纯的贸易流量平衡。美日关税协议助燃通胀，日本央行加息要提前了？巴克莱认为，美日关税协议显著缓解了日本制造业面临的关税压力，提升了明年春季工资谈判实现4.5%以上涨幅的可能性，为日本央行实现2%通胀目标创造了更有利条件。日本央行加息预期或从明年1月提前至今年10月。15%关税协议，终结日本资本的“大航海时代”？美日协议的长远后果，是日本购买美国国债及其他外国债券、股票的需求或将减少。全球市场，尤其是美国资产，将可能感受到来自日本的资本“活水”正在退潮。美联储“装修门”升级，特朗普首次“上门”施压降息，但解雇鲍威尔警报暂停，贝森特指有其他风险。
特朗普成为近二十年来首次亲访美联储总部的总统。他实地视察联储大楼翻修工程时称，项目成本已超31亿美元，鲍威尔反驳，没听任何人这么说。特朗普此后暗示不会仅因项目超支就解雇鲍威尔，称只希望降息，没必要罢免鲍威尔，他很快任期届满，相信他会做正确的事，可能有三个下任联储主席人选。美财长贝森特称，美联储的其他操作可能影响货币政策独立性，美联储影响力太大，应回归本业。特朗普视察前，媒体称美众院一委员会调查联储总部翻修工程；美联储罕见高调公关，工作人员带记者参观工程现场。“新美联储通讯社”认为，视察是特朗普抹黑鲍威尔公众形象并推动降息的部分行动。美联储7月会议召开在即，特朗普盟友告到法庭：要求闭门会议改公开。Azoria Capital公司于周四向华盛顿联邦法院提起诉讼，称美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议长期以来都闭门举行，这种做法违反政府透明度法规。该基金请求法院下令美联储公开7月29-30日的货币政策会议内容。
欧洲央行八连降后收手，维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，9月降息预期骤降；拉加德警告：若欧美贸易摩擦升级，将对通胀施加下行压力。
由于关税最终如何落地尚不清晰，欧洲央行没有就后续政策路径提供任何前瞻指引。欧洲央行在声明中罕见地将“贸易争端”列为政策不确定性的主要来源，强调当前环境“异常不确定”。拉加德表示，关税壁垒上升一方面抑制欧洲出口需求，另一方面导致产能过剩国家将商品转向欧洲市场，从而打压本地价格。发布会结束，9月降息概率已从决议前的40%大幅下降至28%；12月降息概率为72%，而当天早些时候的预测为90%以上。美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张。美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，创去年12月以来新低；服务业PMI初值55.2，创去年12月以来新高；综合PMI初值为54.6，创去年12月以来新高。制造业和服务业对未来一年的商业信心降至过去两年半以来的最低水平之一。通胀压力加剧。
美国上周首申人数连续第六周下降，续请失业金人数维持2021年来高位。当前美国劳动力市场仍然具有韧性。首申人数下降主要由纽约州拉动。但持续领取失业金的人数依然很高，表明虽然裁员不多，但失业后重新找到工作的难度较大。
欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩。欧元区7月经济展现韧性，PMI指数创近一年新高，得益于制造业接近复苏和服务业加速增长。德国私营部门活动连续第五个月保持扩张，制造业现复苏迹象，服务业企稳；而法国经济则因政治僵局持续萎缩，商业信心恶化。
报道：OpenAI准备在8月初推出GPT-5。据The Verge报道，OpenAI准备在8月初正式推出GPT-5，并将同时推出适用于API的mini和nano版本。OpenAI还在准备推出一款开源语言模型，预计在7月底前发布；这款模型被描述为“类似o3 mini”，具备推理能力，将是自2019年发布GPT-2以来OpenAI首次公开权重模型。
英特尔二季度营收超预期，宣布裁员约15%，但CEO未缓解市场对公司竞争力担忧，股价盘后先涨6%后转为跌近4%。英特尔二季度营收超预期，数据中心+AI收入超预期，PC需求上升，宣布裁员约15%，新任首席执行官陈立武宣布大幅削减芯片工厂建设。英特尔盘后一度涨6%，但此后转跌，一度跌近4%。分析称，虽然陈立武誓言要在英特尔实施“新的财务纪律”，但却无法清楚地说明如何让公司再次更具竞争力，因此公司股价盘后下跌。
高奢巨头渴望欧美协议，LVMH Q2核心业务营收意外降9%，CFO称15%关税是“好结果”。
LVMH二季度营收同比下降7%、连续两季逊于预期，上半年营收降4%、净利剧减22%；二季度LVMH最大业务时装和皮具的有机营收超预期下降9%，各业务中表现最差；二季度在日本有机营收下降28%源于基数效应，去年日元贬值刺激国外游客赴日消费。媒体称，LVMH CEO近几周游说欧盟国家，推动达成类似美日协议的贸易协议。LVMH CFO称，若欧美协议提出美对欧盟征15%关税将是好结果，因为LVMH旗下品牌有定价权。LVMH美股收跌近4%。全球银行股的“上涨逻辑”：民粹主义、财政宽松、本币升值。瑞银指出，民粹主义引发财政宽松担忧推高债券收益率，银行股是其最大受益者之一；银行作为本土化行业将从欧洲、日本等地货币升值中显著受益；私人部门信贷增长拐点已现，银行核心业务迎来新上升周期。该行重申对银行股长期超配立场，认为当前银行股的估值水平极具吸引力，且拥挤度适中，盈利修正强劲等指标支持银行股配置。
国内宏观
习近平会见欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩。习近平指出，中欧都是主张多边主义、倡导开放合作的建设性力量，国际形势越是严峻复杂，中欧就越要加强沟通、增进互信、深化合作。
李强同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩共同主持第二十五次中国—欧盟领导人会晤。李强表示，面对当前变乱交织的国际形势，中欧作为全球的两大力量、两大市场，应当进一步密切多边协作，共同维护多边主义和自由贸易，抵制单边主义、保护主义，坚定支持联合国在全球治理中的核心地位，支持世贸组织改革发展，捍卫国际公平正义和全球经贸秩序，共促世界和平稳定繁荣。
欧洲理事会主席、欧盟委员会主席：今天会晤虽短暂，却意义非凡。冯德莱恩介绍，我们非常坦诚、公开地表达了各自的关切，也非常清晰、非常直接地谈及了贸易、投资以及地缘政治问题。她还透露，“我们已部分找到了解决方案。比如，我提到过出口管制中的瓶颈问题，而你们（中方）针对这一点已有快速解决机制。”
中美下周在瑞典举行经贸会谈，外界期待双方达成进一步共识。据环球时报，“第一是关税遗留的问题，特别是美方以芬太尼为名目征收的关税得到解决；第二是中美两国如何进一步开展经贸合作。”中国国际贸易学会中美欧研究中心主任何伟文认为，此次会谈重要的是延续前两次会谈的成果，把中美达成的协议框架进一步具体化，并争取更多具体成果。
商务部：对战略矿产走私出口“零容忍”。商务部新闻发言人何亚东表示，各有关部门加强协同配合，始终保持严查严打高压态势，坚决打击战略矿产走私出口，维护国家安全和利益。
国内公司
飞天茅台批价走向1800元，贵州茅台下发开发权“手牌”。目前53度500ml飞天茅台散瓶装价格下滑至1870元/瓶，原箱装价格则下滑至1920元/瓶。在飞天茅台价格持续下滑之际，坊间的一则消息则被视作茅台稳价的“前奏”。据了解，茅台于近期推进与各省经销商联谊会牵头组建成立联营公司的计划。
泡泡玛特王宁：中国潮玩如何让全球买单？王宁说，IP企业最重要的就是持续运营IP，要长期培养与经营IP。希望做出一些更高附加值的消费品，成为新一代世界级的中国消费品。之前的目标是成为中国的迪士尼，现在想成为世界的泡泡玛特。“很多知名电影公司，包括好莱坞也想要拍摄LABUBU的电影，我们都还在思考中。”
乘联分会：7月狭义乘用车零售预计185万辆，新能源预计101万辆。初步推算本月狭义乘用车零售总市场约为185万辆左右，同比去年增长7.6%，环比上月下降11.2%，其中新能源零售预计可达101万，渗透率提升至54.6%左右。
硅料硅片再度报涨，下游博弈持续。本周光伏产业链上游多晶硅和硅片价格显著上涨，N型硅料涨幅18%-23%，硅片亦全线上调，库存下降。电池片价格受海外需求拉动有所上涨，但涨幅传导至下游组件端受阻，组件环节因与终端市场激烈博弈，价格上涨面临阻力。需求回落加剧了下游的价格博弈。
海外宏观
“2007年量化地震”重演？散户逼空潮来袭，美国量化基金遭遇5年来最大回撤！高盛数据显示，量化基金7月本月累计损失达3.6%，从6月初起下跌5%，创下近5年来最差月度表现。动量交易、拥挤多头仓位和高波动率股票成为拖累量化基金表现的主要因素，同时，散户重新涌入高空头利息股票，推动新一轮逼空行情，进一步加剧了量化策略的回撤幅度。
“小巴菲特”Seth Klarman谈投资理念：寻找价值、保持纪律。Klarman在最新访谈中坚持其价值投资哲学，强调在当前高估值环境下保持谨慎立场的重要性。这位42年来几乎从未出现重大亏损的传奇投资人，始终将“安全边际”和“下行风险保护”置于首位。他认为，这种与市场主流情绪保持差异化的逆向思维，是实现长期稳健回报、避免灾难性损失的关键。
泰柬两国突发交火！据环球时报、CCTV国际时讯，7月24日，泰柬两国在边境争议地区爆发武装冲突，柬埔寨军队发射火箭弹击中泰国平民社区，造成3人受伤。据柬媒报道，柬军队已完全控制塔莫安通寺和塔克拉贝寺地区。而据泰媒报道，泰国空军F-16战斗机实施空袭，柬军方第8、第9支援师指挥部已被摧毁，损毁严重。
海外公司/行业
以太坊现货ETF吸金势头强劲，连续13日净流入，总额突破40亿美元。自7月2日开始的13日连续流入期间，所有以太坊ETF累计净流入已从42.5亿美元跃升至83.2亿美元。这些产品锁定的总净资产达到198.5亿美元，占以太坊市值的4.44%。分析认为，以太坊现货ETF流入主要受比特币主导地位下降和机构对ETH敞口需求增长推动。
欧洲6月汽车销量创10个月最大跌幅，电动车增长持续放缓。6月欧洲新车注册量下降5.1%至124万辆。分地区看，德国6月新车注册量暴跌14%，意大利和法国分别下滑17%和6.7%；分类型看，插混汽车销量激增38%，纯电汽车销量增速降至14%，为年内最低水平。
Neuralink募资文件：预计2031年营收达10亿美元，每年为20000人植入“脑机接口”。该公司还计划在六年内运营五家大型诊所，并推出至少三种脑植入设备，包括针对脑机通信的Telepathy、恢复盲人视力的Blindsight，以及治疗震颤和帕金森病的Deep。
贝索斯考虑收购CNBC，他已拥有华盛顿邮报。报道称，CNBC旗下节目与贝索斯的兴趣相符，并有望作为“中立声音”补充后者的媒体组合。此前，《华盛顿邮报》因其政治立场和运营调整持续面临订户流失和员工离职潮，超30万读者在去年的美国大选前取消订阅。
行业/概念1、草甘膦：草甘膦是最大的除草剂品种，也是全球第一大农药品种。目前正迎来供需共振+国内反内卷驱动，未来孟山都产能存在不确定性，行业迎来底部反转。
2、工程基建：光大证券根据藏木水电站及大渡河硬梁包水电站中标经验，梳理出雅江水电站开工带来的施工及材料新增需求的一些潜在方向与公司。
3、核聚变：华安证券指出，FRC核聚变有望首先实现商业化，电源系统是FRC稳定运行的关键，半导体开关是大势所趋。诺瓦聚变、星能玄光、瀚海聚能等选择FRC技术路径的国内核聚变创业公司加速成立，投融资需求增加，相关真空开关、电容等核心零部件率先受益。
4、固态变压器：固态变压器（SST）方案优势突出，随产业化步伐趋近相关需求将随下游数据中心建设放量，产业链相关公司有望受益于赛道成长红利。
今日要闻前瞻日本7月东京CPI。
美国6月耐用品订单。
<全文完>
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